ICE：反弹无功而返 基本面继续看空

中国棉花网专讯：截至3月21日，ICE棉花期货5月合约仍然被困在下行轨道之间（见下图），虽然市场出现一些变轨的力量，但目前来看似乎重力是一个强大的力量。上周，棉花市场没有出现任何新情况，价格反弹终于无功而返。或许有点令人鼓舞的是，12月合约的表现稍好。

宏观面也没有出现让人兴奋的情况。上周美联储维持利率不变（英国央行也保持不变），试图在经济增长乏力和通胀、关税之间取得平衡。2月份，美国服装和配饰的零售额下降了0.6%，虽然同比增长了1%，但考虑到通胀，结果实际上是负增长。中国努力推动国内消费，但是否能帮助经济转型还有待观察。与此同时，美元正在走低，尽管在过去几周找到了支撑。

美国出口销售表现良好，2024/25年度签约量121500包，越南、巴基斯坦和土耳其是主要买家，中国取消约49300包，2025/26年度签约量57900包。美国陆地棉装运量为37.77万包。越南是美国棉花的一个重要的市场，但它也是一个巨大的出口商（越南和最初中国起源），当你认为越南与美国170亿美元贸易顺差（也许第三大贸易顺差与美国）然后越南必须互惠关税目标。这对棉花的影响程度很难知道，否则不太可能是积极的。

未来五天展望：棉花期货周五收盘强劲走低，当周连跌五日，抵消了前周的全部涨幅。交易商对短期和长期基本面前景仍相当沮丧。短期看，可能推高价格的一个方面是投机空头如何操作。在3月31日美棉意向面积发布之前，可能会出现一些获利回吐。尽管分析师预计美棉面积将大幅下降，但近几个月的需求不足仍意味着美棉供应充足。交易员可能在即将公布的报告前回补一些空头消除风险，这可能会限制未来一周的下行空间。

未来30天前景展望：美国植棉面积可能自2015年以来首次跌破1000万英亩。即使这样，未来一年的基本面仍有可能保持宽松，尤其是在美棉出口需求没有改善的情况下。自2021/22年度以来，美国国内消费量每年都在减少，仅占总需求的一小部分。这使棉花价格高度依赖贸易和贸易政策，这是过去6个月棉花持续下跌的重要原因。市场提前预知了另一场贸易战将导致需求下降和棉花供应充裕。

90天前景展望：截至3月13日当周，美棉出口销售令人失望，为12.76万包，是截至10月3日当周以来的最低水平。这比前一周下降了46%，比四周的平均水平下降了49%。考虑到上周四基本上ICE期货从前周的低点反弹了5美分，因此销售的放缓并不十分令人惊讶，只是价格上涨阻碍了销售。尽管如此，美棉装运量继续表现强劲，但除非销售有所改善，否则美国基本面宽松可能会继续打压价格。